Опубликовано: 11.07.2013

Просмотров: 1115

Большинство аналитиков не ждут от первого заседания совета директоров ЦБ под председательством Эльвиры Набиуллиной кардинальных изменений в ставках
 
Завтра пройдет первый совет директоров ЦБ под руководством Набиуллиной. Он пройдет на фоне снижающейся инфляции, ослабевающего рубля и давления на ЦБ в вопросе уменьшения кредитных ставок. Накануне аналитики разошлись во мнениях, решится ли ЦБ снизить ставки.

Последний раз ЦБ менял ставку рефинансирования в сентябре 2012 г., повысив ее на 0,25 процентного пункта до 8,25%. После этого экс-председатель ЦБ Сергей Игнатьев не снижал ставки, несмотря на призывы президента Владимира Путина и банкиров. На этом заседании Набиуллина должна показать, какой будет дальнейший курс ЦБ в денежно-кредитной политике, считает аналитик «Альфа-капитала» Игорь Нуждин.

Опрошенные Bloombеrg аналитики в основном — 17 человек из 22 — полагают, что ЦБ не изменит ставку рефинансирования.

«Я одна из немногих, кто думает, что ЦБ пойдет на снижение ставки сейчас», — говорит Юлия Цепляева из BNP Paribas: но для экономики важно не когда ЦБ начнет снижать ставки, а на сколько. На этом совете ставку снизят на «косметические» 0,25 п. п., считает она, ожидая до конца года более радикального снижения — в целом на 0,75 п. п. «ЦБ в этот раз снизит ставки — инфляция (см. врез) уже замедляется и продолжит замедляться, к тому же ожидается дефляционный эффект от урожая, который в этом году будет намного выше, чем в прошлом», — согласен Владимир Осаковский из BofA Merrill Lynch. Поскольку инфляционного давления сейчас нет, как нет и роста в экономике, ЦБ пойдет на снижение ставки рефинансирования и недельного репо, полагает экономист: до конца года может быть три раунда снижения ставок в общей сложности на 0,75 п. п., в том числе на 0,25 п. п. на этом совете.

Фундаментально ЦБ мог снижать ставки еще в мае или июне, когда наметился тренд на снижение инфляции, считает Владимир Тихомиров из ФК «Открытие». Рынок ждет смягчения политики, но Набиуллина может взять паузу до августа, полагает он: «Я оцениваю шансы на снижение ставки в 60%».

Паузу длиной в лето ждет и Антон Струченевский из «Сбербанк CIB»: замедление инфляции стало заметным только недавно, поэтому ЦБ, возможно, захочет дождаться более явного тренда. Ситуация на валютном рынке показывает, что сейчас не лучшее время снижать ставки: если их снизить, это будет сигналом для дальнейшего ослабления рубля, добавляет он.

«ЦБ, скорее всего, не снизит ставку, хотя думаю, что это надо сделать, если он хочет как-то повлиять на экономическую активность в 2013—2014 гг.», — говорит Евгений Надоршин из АФК «Система». Представители ЦБ публично заявляли, что для снижения ставок нужно дождаться снижения инфляции — теперь это условие есть. «По-хорошему, снижать ставки надо было еще весной», — считает Надоршин: оптимальный момент для стимулирования экономики упущен и если даже ЦБ сейчас понизит ставку на 0,25 п. п., то это почти не будет иметь никакого эффекта.

«Мы не ждем снижения ключевых ставок, но перспективы резкого замедления инфляции в августе-сентябре дадут ЦБ возможность использовать крайне мягкую риторику, не исключено снижение второстепенных ставок», — говорит Дмитрий Савченко из «Нордеа банка». Согласен с ним и Нуждин: ЦБ сохранит ставку рефинансирования, но не исключено снижение других кредитных ставок.

Инфляция слабеет

6,6% — такой была инфляция в годовом выражении по состоянию на 8 июля против 6,9% по итогам июня. ЦБ ждет инфляцию в конце года на уровне 5—6%

Ольга ПЛОТОНОВА